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直达国际:实战篇!原油价差、跨市、季节交易

更新时间:2019-09-20

  来源:9月10日直达国际与国海良时主办“2019年四季度原油内外套研讨会”,资深原油期货交易专家寇健老师“原油市场宏观与展望和黄金市场机遇”主题演讲。01?原油市场宏观与展望原油价格移动的原动力1、CTA和对冲基金的持仓

  外汇天眼APP讯 :来源:9月10日直达国际与国海良时主办“2019年四季度原油内外套研讨会”,资深原油期货交易专家寇健老师“原油市场宏观与展望和黄金市场机遇”主题演讲。

  CFTC的持仓分开的表格,里面又分成长表和短表,建议大家做数据研究,看长表的时候,把这里面所有市场的交易员分成四个部分:红线就是生产者,浅蓝色线,swap Dealer,翻成中文就是场外衍生品和ETF的做市商。 第三部分绿线,CTA money,第四部分对冲基金(CTA和对冲基金都是管别人的钱)

  根据多年的观察,CTA和对冲基金的持仓是市场的反向指标。如果他们持了很多的多头,市场是一定往下降。如果他们持了很多空头,市场是一定往上的。

  40年前大概中东的原油是全球供应的40%,到现在连全球供应的20%都不到了,因为世界其他地方包括美国,包括南美洲和非洲一些国家加入了原油生产者的这么一个行列,所以我总是跟大家讲,每一次的中东地缘政治的危机都是给你一个做空的机会。

  联邦储备银行·达拉斯分行,在去年3月份的时候调研了66家页岩油公司,一是调研WTI原油在什么价格的时候,他们可以收支平衡。二叠纪的答案是25美元,美国的非页岩油公司是40美元。

  这个数字在今年3月又被证实了一次。这个很重要的一点,就是告诉我们在交易上面的一个很重要的价格底线。

  那么这个价格底线实际上出现在什么时候?去年12月的时候,原油从73美元掉到了42美元之后,不断的有页岩油公司本身的人在买原油。

  二是调研WTI原油什么价格的时候,他们会扩大再生产?右边最大的55美元。目前我们市场大概是57.9,因为是一个贴水,就目前这个价位,对于页岩油公司来说,它是非常高兴的。

  这一点来说我国的利率和美国的利率还有很大的下降空间,其他国家基本都已经进入负利率了。

  贸易纠纷现在整个市场的情绪是期待利好。上个星期刚刚出现了一个说中美两方决定在10月初会面。但是大家都知道,除非两方或者一方做出巨大的让步,10月初的会议可能才会有决定。这个事情可能会长期的这样打下去,对海运影响非常的大,整个来说原油的需求应该是向下行的。

  欧佩克目前是在减产状况之中,目前的现货市场大概我听说是缺油缺90万桶一天,所以这就是为什么现货不掉,但是期货是三块钱的一个贴水。

  如果说12月份欧佩克要继续开会的时候,肯定要做决定,是不是继续减产,持续减产多长时间?减产的数量是多少?这三个问题都会影响下一步的原油价格的移动。

  原油交易一定要以2015年圣诞节划线,因为它有很重要的一点:在2015年圣诞节的时候,美国解除了原油出口禁令。在此之前,第一是2008年原油革命的美国根本没有油出口,等于2008年页岩油革命之后,美国有大量的原油放在那里不能出口。人为地造成了美油和布油的价差,几年前27美元。现在是4.7美元。

  页岩油它其实是一场技术上的革命,从传统的采油方法变为横向钻探,就是现在的页岩油的产生方法。正是因为如此,现在国内一些专业的原油界人士,非常关注的就是“金三角”管道。

  上图是WTI原油结算的地方,交接地库欣——出海口休斯顿——及页岩油的最大的产地(国内翻成二叠纪)之间的这些原油运输管道,管道是需要费用的。那么如果把美国的油运到了欧洲,运费是怎么算的?

  其实就是两段。一段就是库欣的结算价,到休斯顿的这段管道的费用,第二段就是从休斯顿到荷兰鹿特丹的这段航运费用。二叠纪这个地方,最近一两年新修建了很多的管道,至于说是不是管道会变成了一个供过于求不知道,目前仍然是基本上还算平衡。

  今年8月份的时候出了一个新管道,从二叠纪到Cactus(仙人掌),美油和布油的价差从7美元一下就掉到了3.5美元,到明年的8月份之前,从二叠纪到休斯顿会出现另外一条100万桶一天的一个新的管道,到那时我个人的预测美油和布油的价差应该掉到2块5。

  今年的最高点是11美元,我个人的看法,最多能到6块7块,你如果空的话,那意思就是说空布油买美油,在6块7块的话,你应该是就是盈利的概率要大得多的多。

  为什么?就是我刚才讲的管道费用会越来越来越便宜,因为有一条新的管道会出现,IMO2020限硫令的环保问题,船用油的费用可能会增加,把这些东西都加在一起,基本上在做美国和布油价差的时候,就会更有信心了。

  那么其实就是告诉你,今后如果说真是要做起美油和布油价差的话,逢高变空短线交易应该是一个比较好的一个策略。

  那么讲到了美油和布油的价格,现在的理论价格实际上就是库欣到休斯顿的油管的费用,加上休斯顿到鹿特丹港的航运费用,为什么是这么回事?

  彭博社今年3月份有一篇文章,这篇文章讲了两个问题,第一个问题他就是说现在现货市场中,已经有人提出要把布油和美油挂钩。原因很简单,因为北海没有石油了。现在的现货市场中,休斯顿到就是鹿特丹港,根据阿格斯的数据,那么1/3的布油现货交接,是用美油来代替。

  因为两个的油品是一样的,那么就是说由于北海没有油,挪威也没有什么油,现在不得不用同一个油品的美油来代替,布油交接。那么在这种情况下,就是说美油现在就是说美国对欧洲的原油出口现在基本到了100万桶一天。

  1、道已变,世界原油价格的运动运作模式变了,我们交易的整个范围交易的方式也要变。个人观点,三、四年前,当原油价格在27美元的时候,大家知道最大的原油的现货商叫Vitol就是维多它的CEO叫intel,他说就从2016年那一年起,5到10年之内,世界原油价格它是讲的是WTI,是在40到60美元之间晃动。

  2、第二如果说线,买不会犯什么大错,到了60你空,也不会犯什么大错,当然可以用多种形式来做。你要是不放心,可以在60的时候买个看跌期权,到40买入看涨期权,或者说60的时候你卖出一个看涨期权,40的时候卖出看跌期权,都是可以做的。

  我们可以有不同的交易手段,这个就是原油的五年的一个图。因为我是12月的期货, 目前盘一直还没有破这一条,我自己个人的总的看法,结论是往下走,会回撤,回撤在是42美元,这是我个人的观点。

  那么很可能假定,因为大家现在都是很对10月初的贸易谈判期待都很高的,万一会议没有什么令大家振奋的一个结果的话,可能借着这个机会;另外10月份的市场,夏天过去了。冬天还没有来,应该是来说是比较波动率会增加的。

  国际海事组织明年1月1号的时候要把船用油的含硫量从目前的3.5降到0.5。这个船用油整个是占的就是全球原油消费的4%,所以它不是个什么大事情,但是它会影响价差,会影响价格,就是会影响船用的费用。就是说比如说原油和柴油的关系等等,这些价差会受到这个东西的影响。

  在所有的芝商所商品里面,就是说和这个事情相关的比较多的超低硫柴油(交易代码 : HO)国内把它翻成取暖油。其实两个油品是一样的,汽车用的柴油,但国内现在翻译成取暖油,回讲到我们IMO2010,应该有一定的相关性。

  而且刚才我讲的交易原油的季节性的时候,那么春季的时候看汽油,到了秋季和冬天的时候看柴油,这个就是到现在你应该看它了。就是夏天过去了。

  既然说道已变,市场会在50美元的范围内窄幅波动。为什么说期权策略在原油市场中可以用,因为原油这个东西它是个大笨象,大笨象的意思就是他是全球最大的商品期货,所以他每一步的影响相对的比较缓慢;它整个的交易量从美元池来讲也是全球最大的。原油整个年差并不是很大,这也就是说为什么有一些期权策略在原油里用的很好。

  全球的价差交易有三种,一个就是日历价差,一个就是跨交易所的(上海期货交易所马上推出的黄金期权和芝商所黄金的短期期权,会有绝好的跨交易所套利机会)第三个就是具有高度相关性的两个产品之间的价差交易。

  举个例子,比如在春天的时候,你就看一下汽油和原油的价差,到秋天的时候你关注一下,就是柴油;那么美油和布油这个价差就不用说了。有最起码六七种不同的交易方式和交易策略。

  买上海的原油期货,卖出两个WTI的虚值看涨期权,同时买入一个WTI的虚值看跌期权。把这三个东西合在一起,从图像上看就是一个简单的齐全的日历价差。再更进一步的看,这个策略买入的看跌期权的时间和卖出的看跌期权看涨期权的时间是不一样的。

  4、如何选择期权交易时间:芝商所 QuikStrike 期货期权风险管理平台

  怎么样选择不同的月份和时机来建立我刚才说的,举例:下面 QuikStrike 截图期货这条红线期货的升贴水,就是我们看到右边标杆和期权的我们叫做期限结构,就是不同月份的隐含波动率,由于有这条蓝色的这条曲线,你就可以选择买哪一个月份和卖哪个月。

  交易黄金时不要把黄金看成一个贵金属,要把黄金看成一个硬通货。世界上就那么几个硬通货,一个瑞士法郎,一个日元,一个新加坡元。就把黄金和这三个货币看成等值。

  今年第四季度的时候,芝商所会和上海黄金交易所合作推出一个产品,以上海黄金交易所的下午结算价为结算价格的一个现金交接的新的黄金合同,一个是以人民币计价,一个是以美元计价。这是今年第四季度的一个新的一个市场的一个新机遇。

  从2011年1900黄金掉下来之后,反弹上去的数字是1550。现在变成了一个强烈的阻力线,就是说现在大家看到大概已经走到1490了,就是说MACD已经转向之后,现在就是说整个全球就是说避险的意念可能弱了一些,如果说黄金价格现在如果线的话,应该是多头进仓的机会。

  今年俄罗斯是在大量的购买黄金,俄罗斯大家都知道它的黄金储备大概是世界第三,仅次于南非和加拿大,世界第三。另外就是印度政府这一个层面,印度的民间藏了很多的黄金,印度政府这个层面开始储存黄金。

  黄金交易比较简单,说白了就是多头持有多头,那就有三种方式,一是买期货,或者卖出看跌期权或者买入看涨期权,不断的卖出黄金看跌期权,用卖出看跌期权的形式来做黄金的多头(强烈建议不断卖出短期的看跌期权)

  上图是下午3点到7点芝商所黄金期权的日平均交易量,你会发现从今年的6月开始,一下子暴涨了,从原来的平均价5000手一天,涨到了25000手一天,日均价,这就是告诉你越来越多的人开始利用期权来持有黄金。持有黄金的最好办法是卖出黄金(OG)(OG1-5)看跌期权

  买标的产品 等于买看涨期权同时卖出同一到期时间,同一 协定价格的看跌期权。

  卖标的产品 等于卖看涨期权同时买进同一到期时间,同一 协定价格的看跌期权

  以上嘉宾发言仅供参考,不代表直达国际立场,并不构成投资任何产品股份或单位的邀请或要约,亦不构成购买或出售任何投资或进行任何交易的投资意见或建议。在作出任何投资决策前,阁下应考虑自己的财务状况、投资目标及经验、风险承受能力及理解相关投资产品的性质和风险的能力。如有需要,阁下应咨询独立专业意见。

  实战篇!原油价差、跨市、季节交易策略全解析!暨直达杭州原油内外套会议小结


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